Co powoduje, że stablecoiny tracą swój kołek?

W branży kryptowalut stablecoiny są prawie jedynymi aktywami, które są w stanie utrzymać stosunkowo niezawodną cenę w długim okresie. Wiele monet stablecoin jest powiązanych z dolarem amerykańskim, takich jak Tether i USDCoin, ale co mogłoby spowodować, że moneta stabilna straciłaby swoje powiązanie?

Natura stablecoinów

Stablecoiny zostały zaprojektowane tak, aby były właśnie stabilne. Jednym z największych problemów, z jakimi borykają się inwestorzy kryptowalut, są ogromne wahania cen aktywów. Bitcoin, na przykład, zmniejszył o połowę i podwoił swoją wartość w ciągu kilku miesięcy w przeszłości, powodując, że inwestorzy zyskiwali lub tracili duże kwoty pieniędzy.

Ale czy naprawdę możesz sprawić, by kryptowaluta była stabilna?

Cóż, teoretycznie, jeśli się do czegoś przywiążesz, możesz. Wszystkie monety typu stablecoin są powiązane z ceną czegoś — często dolara amerykańskiego. Oznacza to, że jeden token stablecoin jest równy jednemu dolarowi. Stablecoiny można również powiązać z ceną złota i innych cennych aktywów w stosunku 1:1. Na przykład każdy token Tether Gold (XAUT) jest powiązany z i poparte jedną uncją złota. Niektóre monety typu stablecoin są w pełni zabezpieczone aktywami fizycznymi, zwanymi zabezpieczeniem.

Ale monety stablecoin mogą stracić swoje kołki w pewnych scenariuszach. Przejdźmy więc do sposobów, dzięki którym może się to zdarzyć.

1. Błąd algorytmu

Algorytmiczne monety typu stablecoin są całkiem fajne, ale także bardzo ryzykowne. Ten rodzaj stablecoina nie jest poparta żadnymi aktywami, ale utrzymuje swój kurs za pomocą algorytmu komputerowego.

Tak było w przypadku Terra Luna (LUNA) i TerraUSD (UST), zwykła krypto i moneta stabilna (powiązana z dolarem amerykańskim), które utrzymywały wzajemne ceny poprzez równowagę wypalania/minowania. Jeśli UST zacznie trochę za bardzo przekraczać dolara, część z nich zostanie spalona. Ale gdyby spadł za bardzo poniżej dolara, część LUNA zostałaby spalona. Dodatkowo nowa LUNA została wybita poprzez spalenie UST. Ten system kontrolował podaż i popyt i upewniał się, że żaden z tych czynników nie przeważa nad drugim.

Ale powiedzmy, że z jakiegoś powodu jeden z tych aktywów miał ucierpieć z powodu ogromnego spadku popytu. W maju 2021 r. Anchor, protokół, który pozwalał użytkownikom zdeponować swoje UST w zamian za nagrody, zdecydował się obniżyć swoją wydajność z niewiarygodnych 20% do zaledwie 4%. Ponieważ inwestorzy nie widzieli już powodu, by trzymać swoje depozyty zgodnie z protokołem, wycofali swoje UST i sprzedali je.

Algorytm szybko osiągnął punkt krytyczny. Terra Labs, właściciele LUNA i UST, nie mogli zrobić nic, aby złagodzić ogromny spadek popytu na UST. Spółce zabrakło LUNY do spalenia, aby odrobić spadek cen, który przypieczętował los obu kryptowalut.

2. Brak nadmiernego zabezpieczenia

Stablecoiny często wymagają dodatkowego zabezpieczenia, aby utrzymać swoją pozycję, nawet w trudniejszych warunkach rynkowych. Nadbezpieczenie oznacza, że ​​każdy, kto chce pożyczyć dany stablecoin, musi zdeponować nadwyżkę zabezpieczenia. Powiedzmy, że ktoś chciał wziąć pożyczkę o wartości 50 USD. W zależności od współczynnika zabezpieczenia mogą być zmuszeni zdeponować 100 USD, 150 USD lub nawet więcej w innej kryptografii.

Rozważmy protokół Maker DAO, aby lepiej to zrozumieć.

MakerDAO to platforma do pożyczania i pożyczania, która wykorzystuje Stablecoin Dai (powiązany z dolarem amerykańskim) lub DAI jako pożyczone aktywa. Możesz również wpłacić DAI, aby zdobyć nagrody za pośrednictwem MakerDAO. Załóżmy więc, że osoba fizyczna chce pożyczyć 100 tokenów DAI. MakerDAO ma współczynnik zabezpieczenia na poziomie 150%. Za każdego pożyczonego dolara DAI należy zdeponować 1,50 dolara innej kryptowaluty (takiej jak Ethereum lub Chainlink).

Utrzymywanie w ten sposób nadmiernego zabezpieczenia stablecoinów Dai zmniejsza szansę na utratę przez Dai powiązania. Jeśli jakikolwiek stablecoin jest zabezpieczony kryptowalutą, która podlega zmienności, nadzabezpieczenie powinno zawsze być dobrym rozwiązaniem. Posiadanie nadwyżki rezerw zwiększa zaufanie inwestorów i zmniejsza ekspozycję Dai na zmienność rynku.

Ale co, jeśli moneta stabilna nie była nadmiernie zabezpieczona, a rynek znalazł się w trudnej sytuacji? Tu zaczynają się problemy. Powiedzmy, że popyt na Dai znacznie spadł i spadł poniżej dolara, ale nie był nadmiernie zabezpieczony. Idźmy w skrajność i powiedzmy, że Dai nie miał żadnego zabezpieczenia. Gdyby doszło do znacznego spadku cen, MakerDAO nie miałby możliwości wykupienia wartości Dai ani zrekompensowania swoich inwestorów. Krótko mówiąc, byłaby to bardzo zła wiadomość.

3. Efekt falowania rynku

Zaufanie i zaufanie to uczucia, które inwestorzy kryptograficzni często mają trudności z utrzymaniem. Oczywiście nie można ich za to winić. Rynek kryptowalut jest tak niestabilny, że inwestorzy muszą zawsze być świadomi tego, co się dzieje, aby uniknąć utraty ogromnych kwot pieniędzy. Ale ten brak zaufania może również spowodować ogromne krachy na rynku.

Wrócimy do katastrofy LUNA/UST, aby lepiej to zrozumieć. Kiedy te dwie kryptowaluty uległy awarii z powodu ogromnego spadku popytu, reszta branży kryptograficznej zaczęła się chwiać. Sytuacja wyglądała już niepewnie, ponieważ Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych zdecydowała się podnieść stopy procentowe, co spowodowało, że ludzie albo sprzedawali swoje kryptowaluty, albo wcale ich nie kupowali, aby zaoszczędzić pieniądze.

Ale kiedy LUNA i UST uległy awarii, sytuacja pogorszyła się. Inwestorzy denerwowali się utratą środków i wyprzedali część lub całość posiadanych kryptowalut. Wpłynęło to mniej więcej na każdą kryptowalutę w grze. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano i tysiące innych aktywów kryptograficznych odniosły cios, a wiele z nich straciło ogromne części wartości.

Tether, najpopularniejszy stablecoin na rynku, nie mógł uniknąć tego krachu i znacznie się zachwiał. W dniach 11-12 maja 2022 roku cena Tethera spadła do 0,995 USD. Może się to wydawać śmiesznie małe, ale monety stablecoin powiązane z dolarem mają pozostać w regionie 0,999-1,001 USD, więc zła wiadomość, gdy cena spadnie poza to okno.

Ale to nie był odosobniony przypadek. W listopadzie 2022 roku znana giełda kryptowalut FTX, złożył wniosek o upadłość. W tym czasie wielu klientów zaczęło dokonywać wypłat z powodu braku zaufania do platformy, napędzanego plotkami o problemach z wypłacalnością giełdy. Prezes FTX, Sam Bankman-Fried, przyznał, że firma nie ma wystarczających zapasów, aby poradzić sobie z takim scenariuszem, ale było już za późno. Ludzie zobaczyli kolejną awarię kryptowalut i zaczęli się denerwować.

Wśród tego wahania kryptowalut Tether spadł do 0,98 USD, ponownie z powodu braku wiary inwestorów. W tym momencie wielu zakładało, że stablecoin straci swój kołek. Tak się jednak stało, a Tetherowi udało się nawet spaść do 0,97 USD, ale tylko na krótko. Stablecoin odbił się i w chwili pisania tego tekstu wynosił 0,9996 USD.

4. wieloryby

Krypto wieloryby może być zarówno pomocny, jak i niebezpieczny w branży. Te osoby i grupy przechowują ogromne ilości kryptowaluty, w miliardach, więc mogą mieć duży wpływ na cenę aktywów, jeśli zdecydują się zrzucić lub kupić duży holding.

Na przykład, gdyby wieloryb całkowicie zrezygnował z kryptowalut i porzucił (tj. sprzedał) aktywa o wartości 1 miliarda dolarów, niewątpliwie miałoby to negatywny wpływ na równowagę podaży/popytu na rynku (ale miałby pozytywny wpływ, gdyby wieloryb kupił 1 miliard dolarów Zamiast).

Powiedzmy, że cały ten miliard dolarów miał formę Ethereum lub eter. Upuszczenie tak ogromnej ilości kryptowalut w tak krótkim czasie spowodowałoby duży spadek popytu na Ethereum i prawdopodobnie miałoby szkodliwy wpływ na jego cenę. Oczywiście Ethereum mogłoby stosunkowo szybko odbić się od tego, gdyby sprzedaż ETH była wówczas wysoka, ale jeśli rynek jest już w złym stanie, wieloryb upuszczający ogromną ilość krypto może mieć poważne konsekwencje konsekwencje.

Jeśli moneta stabilna nie ma wystarczającego zabezpieczenia, wielka wyprzedaż wielorybów może mieć katastrofalne skutki. Na przykład, podczas krachu LUNA/UST, jeden wieloryb sprzedał niesamowite 285 milionów dolarów UST na Curve i Binance. Ta gigantyczna wyprzedaż UST bezpośrednio przyczyniła się do spadkowej spirali stablecoina i utraty jego kursu dolara.

Stablecoiny nie są odporne na zmienność

Chociaż stablecoiny są znacznie bardziej zdolne do utrzymania swojej wartości niż inne kryptowaluty, należy pamiętać, że nadal są one narażone na trendy rynkowe, awarie, wieloryby i inne problemy. Dlatego ważne jest sprawdzenie, jak utrzymuje się cena stablecoina i jak jest on zabezpieczony przed podjęciem decyzji o zakupie.