Czytelnicy tacy jak ty pomagają wspierać MUO. Kiedy dokonujesz zakupu za pomocą linków na naszej stronie, możemy otrzymać prowizję partnerską.
Popularność kryptowalut rodzi pytania dotyczące ich statusu finansowego i regulacyjnego, co może być mylące. Jednym z wielu zadawanych pytań jest to, czy kryptowaluty są papierami wartościowymi. Odpowiemy na to pytanie, rozważając wytyczne SEC dotyczące tego, co stanowi zabezpieczenie, implikacje i możliwą przyszłość kryptowalut.
Co stanowi zabezpieczenie?
Papiery wartościowe są ogólnie uważane za zbywalne instrumenty finansowe o wartości pieniężnej, które mogą emitować firmy lub rząd. Występują w formie obligacji, akcji, instrumentów pochodnych, bonów skarbowych, skryptów dłużnych i funduszy inwestycyjnych. Emitent papierów wartościowych zazwyczaj emituje je w celu pozyskania funduszy. Papiery wartościowe są zwykle dobrze uregulowane i wymagają od inwestorów informowania o ich potencjalnym ryzyku.
Kryptowaluty jako papiery wartościowe
Kwestia, w jakim stopniu kryptowaluty są uważane za papiery wartościowe, była przedmiotem dyskusji i pozostaje nieco niejasna. W rzeczywistości giełdy i twórcy kryptowalut zachowują szczególną ostrożność, aby zapewnić, że działają zgodnie z prawem w różnych jurysdykcjach finansowych.
Chociaż kryptowaluty są w dużej mierze nieuregulowane, właściciele kryptowalut i giełdy w wielu jurysdykcjach nadal nie mogą prowadzić swoich operacji zgodnie z ich życzeniem. Zamiast tego muszą działać zgodnie z przepisami i wymogami finansowymi, które różnią się w zależności od jurysdykcji.
Test Howeya
Test Howeya został zaproponowany przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w celu oceny, które oferty kwalifikują się jako papiery wartościowe. Zgodnie z testem Howeya, aby transakcja lub składnik aktywów mógł zostać uznany za zabezpieczenie, musi spełniać następujące warunki: „inwestycja pieniężna we wspólne przedsięwzięcie z uzasadnionym oczekiwaniem zysków, jakie można uzyskać z wysiłków inni."
Sprawdźmy, co oznacza test Howeya, badając, w jaki sposób kryptowaluty pasują do czterech głównych kryteriów.
1. Musi być inwestycja w pieniądze
To kryterium jest proste. Oznacza to po prostu, że inwestycja w aktywa powinna obejmować pieniądze, zanim takie aktywa będą mogły być uznane za zabezpieczenie. Inwestowanie w kryptowaluty wiąże się z inwestowaniem pieniędzy, ponieważ różni inwestorzy inwestują swoje pieniądze.
2. We Wspólnym Przedsiębiorstwie
Kryterium to wymaga, aby inwestycja w pieniądze była skierowana na to samo przedsięwzięcie. W ten sposób sukces inwestora jest powiązany z sukcesem firmy lub podmiotu, w który zainwestowano. Wspólne przedsięwzięcie może być również formą ekspertyzy strony trzeciej.
Do pewnego stopnia, aby czerpać zyski z inwestowania w kryptowaluty, nie jest potrzebna żadna specjalistyczna wiedza. Jeśli jednak weźmiemy pod uwagę usługi pożyczania kryptowalut, gdzie klienci pożyczają swoje pieniądze i oczekujemy stałego lub zmiennego zysku w zależności od tego, w jaki sposób giełda go wykorzystuje, możemy zobaczyć formę ekspertyzy strony trzeciej zaangażowanej w ten proces.
3. Z oczekiwaniem zysku
Jeśli inwestycja ma na celu osiągnięcie zysku, przechodzi trzeci test. Jeśli jednak ma na celu inne cele, takie jak przechowywanie bogactwa, prawdopodobnie nie zostanie sklasyfikowany jako papier wartościowy.
Wielu inwestorów kryptowalutowych dąży do osiągnięcia zysku, co sprawia, że spełniają to kryterium. Z drugiej strony są pewne wyjątki, na przykład stablecoiny. Stablecoiny, takie jak USDT są wykorzystywane jako magazyn bogactwa, a nie dla zysku. W związku z tym monety typu stablecoin można sklasyfikować bardziej jako walutę niż jako zabezpieczenie.
4. Wywodzić się z wysiłku innych
Jeśli inwestor wkłada dużo wysiłku w powodzenie inwestycji, to najprawdopodobniej nie jest to zabezpieczenie. Standard ten ma na celu oddzielenie inwestora od strony trzeciej, ponieważ oczekuje się od nich pełnienia różnych ról.
Można dojść do wniosku, że kryptowaluty nie przechodzą czwartego testu, ponieważ nie można powiedzieć, że żadna strona trzecia nie jest zaangażowana w zapewnianie zysków inwestorom. Ponieważ, podobnie jak w przypadku akcji, żadna firma nie stara się, aby inwestycje przynosiły skutek. Chodzi raczej o zbiorowe nastroje rynkowe i działania inwestorów.
Wręcz przeciwnie, stablecoiny mają aktywnych członków społeczności, którzy zapewniają im stabilność i za to mogą zdać ten test. Ponadto, jeśli rozważamy staking kryptowalut i usługi pożyczkowe, gdzie wymiana lub protokół sprawia, że twoje pieniądze pracują dla zysku, możemy stwierdzić, że istnieją pewne zaangażowanie stron trzecich.
Czy kryptowaluty są papierami wartościowymi, czy nie?
O ile SEC określa swoje kryteria, pozostaje niejasność co do tego, jakie kryptowaluty zarejestrować jako papiery wartościowe.
Na przykład SEC naładowany BlockFi za niezarejestrowanie swojego rachunku stóp procentowych jako zabezpieczenia, ponieważ wiąże się to z inwestycją pieniężną, a inwestorom obiecuje się różne odsetki w zależności od wyników wymiany. Platforma nie zaakceptowała ani nie zaprzeczyła zarzutowi, co kosztowało ją 100 milionów dolarów.
Kolejną kwestią jest SEC toczący się proces przeciwko Ripple Lab. Przestępstwem Ripple było wypuszczenie XRP, natywnego tokena sieci Ripple, w celach inwestycyjnych i w celu zebrania funduszy dla firmy bez rejestracji tokena jako zabezpieczenia. Długotrwały problem zahamował również wzrost XRP.
Coinbase został również zbadany pod kątem notowania aktywów kryptowalutowych, które SEC uważa za papiery wartościowe. Aktywa obejmują AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM itp. Problem zmusił również amerykańskie ramię Binance do usunięcia tokena AMP.
Regulacja kryptowalut jest traktowana różnie w różnych częściach świata, przy czym niektóre kraje wręcz jej zakazują, a inne nie do końca zgadzają się z oferowanymi przez nią rozwiązaniami. Są one legalne w niektórych innych krajach, w których trwa również wiele prac nad ustaleniem ich właściwego statusu.
Implikacje niejasnego statusu regulacyjnego kryptowaluty
Jedną z głównych implikacji niejasnego statusu regulacyjnego kryptowaluty jest to, że sprawia, że idea szerokiej regulacji kryptowalut wydaje się nieco naciągana. Dopóki nie są one regulowane w jednej jurysdykcji, argumentowanie za ich statusem prawnym w innych zawsze będzie wyzwaniem. Jest to problem, który wpływa również na sposób używania i handlu kryptowalutami.
Ponieważ różne rządy próbują regulować kryptowaluty, biorą również pod uwagę ogólne ryzyko rynkowe związane z kryptowalutami. Na przykład nieodwracalność transakcji blockchain, czyli brak możliwości cofnięcia jakichkolwiek transakcji kryptograficznych, które zostały zakończone, co jest systemem nieużywanym w tradycyjnych finansach.
Ponadto główne części kryptowalut są nadal podatne na oszustwa, włamania i manipulacje. Ceny i wartość kryptowalut są nadal bardzo niestabilne, co utrudnia wystarczającą ochronę inwestorów.
Kryptowaluty są obiecujące pomimo zbliżających się regulacji
Pomimo problemów regulacyjnych i ryzyka związanego z kryptowalutami, widzieliśmy, jak rosną i stają się bardziej powszechne. Wprowadzono tysiące kryptowalut, a sam Bitcoin miał całkowitą kapitalizację rynkową przekraczającą 1,2 biliona dolarów w listopadzie 2021 r.
Co więcej, rynek kryptowalut, a zwłaszcza rynek bitcoinów, przetrwał serię bessy i negatywnych nastrojów wśród inwestorów. Dlatego też wielu inwestorów optymistycznie ocenia szanse na przetrwanie trwającej bessy.
Kryptowaluty są również coraz częściej używane na całym świecie. Oczekuje się, że przychody z technologii Blockchain wzrosną do 39,5 miliarda dolarów w 2025 roku statystyka. Biorąc to wszystko pod uwagę, spodziewamy się dalszego rozwoju branży kryptograficznej. Być może regulatorzy finansowi nie mieliby wyboru lub widzieliby więcej powodów do przyjęcia kryptowalut.
Kryptowaluty nie są papierami wartościowymi
Kryptowaluty nie są ogólnie uważane za papiery wartościowe. Jednak charakter i zastosowanie wielu kryptowalut pokrywają się z definicjami papierów wartościowych SEC. Co więcej, wiele kryptowalut jest emitowanych jak akcje, a ich sposób generowania funduszy na nowe projekty jest podobny do pierwszej oferty publicznej.
SEC nadal kieruje dążeniem do pewnej kontroli regulacyjnej nad różnymi kryptowalutami, oczekując, że zostaną one zarejestrowane jako papiery wartościowe. Mimo to, biorąc pod uwagę częste kontrowersje w świecie kryptowalut, nie wiemy, jakie wyniki przyniosłoby takie oczekiwanie.
